中银股票：给予首旅酒店买入评级

2022-03-07中银国际上市公司作价有限新公司张译文,刘于田对首旅宾馆开展研究并发布了研究研究报告《拓店速亲率上半年保持，降本增效把握的发展》，本研究报告对首旅宾馆计算出来买入分级，当前股市为25.35元。

首旅宾馆(600258)

新公司发布2021年本年度开店收入创刊号，新公司2021年做到营收61.53亿元，去年同期快速增长16.49%，做到开店收益0.04亿元，较涨幅增大5.72亿元，做到归母上年0.56亿元，较涨幅增大5.52亿元。新公司总体兼营可能会较2020年做到大幅每况愈下，短时间内做到扭亏为盈。

支撑分级的切实

Q4开店收入短期不确定性，未来会的发展趋势不改。2021年做到营收61.53亿元，yoy+16.49%；做到归母上年0.56亿元，去年同期+5.52亿元。单季度拆分看，Q4下半年做到营收14.27亿元，去年同期-16.35%，环比-9.80%；做到归母上年-0.69亿元，去年同期-217%，环比-215%。Q2SARS缓和对于开店收入把手特性明显，新公司业务构成北京、苏浙皖、津鲁冀、珠三角等全国多地，而Q4以来的散发出恰为开店收入短暂承压的主要原因，在SARS每况愈下下，新公司地域分散附加的促几亲率能力上半年随散发出击破逐步体现，上半年继续半世纪的发展升浪。

更快拓店完成前提，为数压倒性上半年彰显。全年共计服饰店1,418家，较涨幅快速增长约56%，Q4服饰店585家，服饰店速亲率与为数创下新高，其中轻负责管理宾馆为崛起主力。截至2021年底，新公司宾馆为数达到5,916家，较2020末期快速增长20.9%。RevPAR较2020年上升20.2%，推算出得较2019维持至75%。崛起势头与兼营效益兼顾为新公司为数压倒性的进一步体现带来要强保护。

多措在手挖出增量，提高总体垄断力。值得注意的是，SARS更快宾馆比如说和强化过程，短时间内崛起及连锁立体化亲率提高为零售业总体新发展，而即使如此一年来看，新公司Q3强化分会体系挖出私域输水，10年末期首旅安诺年末期运行增强高端布局，22年3年末期战略注资优地新技术更快智慧立体化宾馆发展，新公司从数字立体化、高端立体化、精细立体化多面夯实实力，未来会上半年规避同质立体化垄断。

成交

新公司抓住零售业的发展的机遇并加强负责管理，做到短时间内扭亏为盈，下半年新公司未来会逆市拓店为数再进一步提速，由于局部散发出SARS仍对宾馆但会兼营致使冲击，我们保持严肃坚定，变动新公司21-23年EPS为0.06/0.82/1.14，对应股票价格分别为492.8/33.8/24.2倍，维持买入分级。

分级面临的主要几亲率

区域经济维持结构性差异，同业渠道及国际品牌垄断，新冠SARS反复几亲率。

该股最近90天内共计有25家政府机构计算出来分级，买入分级17家，增持分级8家；即使如此90天内政府机构前提均价为31.71。上市公司之星辰成交统计分析工具看出，首旅宾馆（600258）好新公司分级为2.5星辰，好价格分级为2星辰，成交先导分级为2.5星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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