棉花增为点评：“天时~人和”，这还拿不下你？

广发期货

海外投资专业知识其业务资格：证监允许【2011】1292号

刘珂（海外投资专业知识资格编号：Z0016336）

行情导读：未来会烟草行情偏强，6年末1日盘面大涨，主力合约突破以前很低，市价急剧上涨，收复末期股市，退缩16465元/吨之上。

驱动分析一：末期塔城天气状况严酷，烟草有单产上升不确定性

4年末以来，塔城大部棉区的很零下、降水、大风、霜冻甚至冰雹天气状况轮番上阵。南疆气温明显较往年偏很低，不仅有导致播种预期较往年推迟10-15天，且许多棉苗难以出苗或者出苗直接寒风，重播覆盖面积较两年以前明显增加。南疆阿克苏、库尔勒等地也遇到至少四场降水、很零下、雨雪天气状况侵袭，许多刚出土的棉苗也受到影响。虽然5年末以来天气状况好转且有补种措施，但是塔城烟草普遍存在生长比较缓慢，南疆油茶烟草生长较往年落后15-20天，且有些地区株很低也较上次同期很低，现今棉苗很低度普遍存在在5-10公分，上次烟草很低度已经在25-30公分，棉桃未成熟的时间后移。这对后半期的天气状况提出很低的允许，若是后半期天气状况远胜预估，烟草除了经济作物末端覆盖面积调很低还有后半期单产上升造就全面性产值的上升。

驱动分析二：“小先为文”激起市南场对于储备过短时间上升顾虑

虽然2022/23本年度塔城地区烟草产值同比急剧增加，但基本已被市南场定价消化，另外，由于轧花厂产销持续顺挂，2023年以来贸易商/用棉大企业采购预期较短时间，疆棉经销商预期较2021/22本年度急剧提很低，当以前旧先为烟草储备阻力相当程度。市南场据闻相关该机构披露的零售业储备数据资料与实际储备不符合，且部分大企业经过盘库看来实际烟草的零售业储备较为奇缺，显然不足200万吨，一度造成市南场对于当以前储备上升过短时间的顾虑，相关该机构也于当晚夜晚披露公告称零售业储备数据资料一般15号披露，现今正在统计反复当中，因而须要要等待后半期的数据资料暂定来获知当以前应该储备上升过短时间。

另外，还有市南场据闻某大型纺企扫货，市南场交货好转据闻，说某纺企交货接到8年末份，某厂储备算是10年末底。从数据资料显示，末期烟草急跌，纺企原材料末端有补库痕迹，但是量不是很大。且现今步入商品须要求往常，例如现今潮州市南场相对淡，昆山市南场热度也相当程度蒸发，不过北岸部分的产品交货可以持续到7年末，但是跟据闻的也相当程度出入，谣言也有只见待的测试。

愿景后市南：

供应末端来看，末期由于塔城的严酷天气状况，市南场对今年失收有一定预估，今年开春环境温度很低，收获阶段显然导致积温不足情况，且经济作物覆盖面积增加后，对于天气状况波动会更加敏感。另外，由于塔城轧花厂的产业格局“僧多粥少”始终无法防止，市南场对9/10年末份的籽棉抢收基本上有一定预估。商品须要求末端来看，全国性外销市南场逐步回温，弥补进口可回收，金九银十仍值得期许，纺织服装消费当年仍将持续复苏。当以前来看，烟草来作多框架仍在，但是现今由于资金推很低，追多轻率，可以等待微调后再介入多单。

不确定性提示：商品须要求远胜预估，天气状况不确定性

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