投资额动态 | 境内黄金溢价飙升：尘埃是否将落定？

近期，外国政府白银反之亦然下跌至近代新纪录

我们的分析显示，中所国东部过剩原因的巨大变化包含了推动汇价股票的关键考量

展望未来，供给的紧张原因需激化才有望使股票转回正常人低水平；同时，总金额汇价未尝创新纪录或可能会对欧美国家零售商需求造成不良直接影响

外国政府汇价反之亦然暴增至

前所未有后的都将低水平

近期，外国政府白银反之亦然大幅提高回升：9同年14日的广州-伦敦金反之亦然一度下跌至121美元/的近代次于低水平(上图1)。今年8同年份的同年度反之亦然不等为41美元/，也已降至自2002年广州白银交易(SGE)所创立以来的次于同年度不等低水平。

上图1：外国政府汇价股票随之暴增

*2014年4同年在此之前的反之亦然而所数基于Au9999和伦敦LBMA 早盘汇价；2014年4同年再次的反之亦然而所数基于广州午盘原则上汇价。详情请该网站此处。

是从︰彭博社、广州白银纽约证券交易所、全球白银协可能会

正如我们在此之前的一份调查结果所述[1]，中所国欧美国家汇价在调整汇率负额后，不一定可能会高于国际汇价。一方面，中所国有超过60%的白银供给来自销往[2]；另一方面，由于销往管控，欧美国家零售商的白银已带进一种相对来说稀缺的商品。因此，我们并不认为欧美国家汇价的股票（不一定在5至15美元/之间）(上图2)由欧美国家白银稀缺性和一定的销往成本包含[3]。

上图2：外国政府白银反之亦然不一定在5至15美元/之间

按频次而所的日度汇价股票分布*

*基于2002年10同年31日至2023年9同年18日其间的每日信息。 是从：彭博社、广州白银纽约证券交易所、全球白银协可能会

欧美国家白银自在供给量的调整

是外国政府反之亦然的主要涡轮机

近期我们经常被问及：是什么考量导致了当前的反之亦然大幅提高偏离均值？在中所国白银零售商同年度华盛顿邮报系列中所，我们将这一巨大变化归因于欧美国家过剩的收紧。我们的季度反之亦然三维也展现了类似的涡轮机：均值转回和欧美国家白银自在供给量的巨大变化解释了广州-伦敦金反之亦然55%的调整[4] (上图 3)。

上图3：季度外国政府白银反之亦然三维显示，均值转回和自在过剩巨大变化是主要涡轮机考量*。

是从：彭博社、金属相关联公司、广州白银纽约证券交易所、全球白银协可能会

信息也在一定持续性上佐证了我们的观点。欧美国家汇价股票的反弹始于6同年份，当同年，因销往环比特别是在下降且零售商需求依然相对来说平稳，欧美国家白银过剩有所收紧。与今年更早些时候相较，7同年和8同年的销往量相对来说极低；而此时上游白银零售商需求已经度过了淡季且开始回升，同时官方月的持续购金也以致于零售商需求不断加强，进一步激化了过剩的收紧。此外，外国政府白银反之亦然空头回补的不太可能性也许也随之而来了股票的走高。

展望

最近的汇价股票涨势是否已经吻合前夜？截至本调查结果撰写时，股票已从121美元/的周内低水平回落至84美元/（截至9同年22日）。均值转回，叠加不太可能的反之亦然空头的转回，或带进了近期东部白银股票小幅滑落的一个涡轮机考量。但这或仅为基本功能涡轮机，我们并不认为，中所国的白银过剩情形无需得到特别是在升温，反之亦然才能转回正常人低水平。尤其是在四季度欧美国家零售商需求夏天快速临近，东部白银股票则可能会经常出现季节性上行的时代背景下 (上图4)。

与此同时，总金额汇价的持续走高则可能会直接影响欧美国家白银商品。2023年迄今为止，不断攀升的欧美国家汇价一直是妨碍零售商需求蓬勃发展的关键考量，且则可能会一直可抑制商品自信，进而则可能会对将要预示的十一白银周等白银零售商需求夏天造成不良直接影响。但根据近代原因来看，无论是通过哪种方式则，白银的供给与零售商需求终将降至一定的有利于。

上图4：外国政府汇价反之亦然不一定在四季度回升

不等季度反之亦然和白银零售商使用量*

*基于2010年至2019年的信息，以避免疫情对季节性零售商需求遭受干扰。 是从：彭博社、广州白银纽约证券交易所、全球白银协可能会

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