中银证券：给予华利上市公司买入评级

2022-03-07中银国际银行股票有限该公司郝帅,丁凡,郑紫舟外国政府利的该公司进行研究并释出了报告《非典型肺炎下供应链占优突显，Q4直到现在高下降》，本报告外国政府利的该公司给显现出买进标准普尔，当前净值为82.17元。

杰斯的该公司(300979)

该公司释出2021年建筑业绩快报，2021年该公司发挥作用利润174.70亿元，增加值下降25.40%，发挥作用归母上年27.7亿元，增加值下降47.34%，直到现在较高增速。我们看好该公司生产能力落地、份额提升带来的长期稳定下降，维持买进标准普尔。

依靠标准普尔的要点

全年供应商下单持续发展西进，Q4直到现在高下降。该公司2021年发挥作用利润174.70亿元，增加值下降25.40%（剔除汇率变动影响增加值下降34.09%），归母上年27.7亿元，增加值下降47.34%（剔除汇率变动影响增加值下降57.55%）。Q4该公司生产能力恢复情况较好，供应商下单继续持续发展西进，单季度发挥作用利润48.35亿元，增加值下降22.57%，直到现在了前三季度的高速下降，归母上年7.7亿元，增加值下降51.57%。2021年该公司快速响应供应商需求变化，技术开发从新产品、扩张生产能力，吸引大量运动品牌下单。该公司来自主要供应商的利润显现出现较大幅度的下降，同时该公司来自从新供应商Asics、On、NewBalance的下单已经量产Dreamcast。

2021年该公司生产能力持续发展下降，供应链占优突显，期望有序扩产可期。越南政府非典型肺炎下该公司临近越北地区所受影响较大，生产能力十分稳定。期望该公司越南政府生产能力的扩张主要集中在威霖、永山、弘欣工厂厂家的必要性扩张和效率的提升，此外该公司在印尼和锡金建设从新的厂家，印尼和锡金从新厂家年初于2022年年初和2023年逐步投产，该公司市占率望必要性提升。

期望龙头占优必要性确立，该公司再一连成一片大供应商的成长发挥作用下降。非典型肺炎后周期运动鞋履行建筑业的景气上行，年初来自核心供应商的下单再一必要性下降。该公司依靠IPO募集财力打开生产能力难题，我们年初2021-2023生产量则有2.07/2.43/2.79亿双，增加值下降26.41%/17.26%/15.07%，大供应商下单过后西进、拉动利润提升。

溢价

受限于该公司在非典型肺炎下显示显现出过强的供应链占优，建筑业绩平庸优秀，上调2021至2023年每股收益则有2.37元、3.03元、3.74元/股（原得出结论为2.24、2.87、3.44元/股）；市盈率则有34、27、22倍，维持买进标准普尔。

标准普尔遭遇的主要风险

消费品复苏比不上短期内、越南政府非典型肺炎严格控制比不上短期内、汇率波动短期内。

该股最近90同一时间共有19家机构给显现出标准普尔，买进标准普尔18家，增持标准普尔1家；以前90同一时间机构目标均价为108.76。银行之银河溢价分析工具显示，杰斯的该公司（300979）好该公司标准普尔为3.5银河，好售价标准普尔为1银河，溢价综合标准普尔为2银河。(标准普尔范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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