兴证期货：PTA证券市场流通性偏紧

3年初，因PX设备密集保养，PX走势偏强，叠加前期PTA加工费不佳，受开发成本端依靠，主流生产商回购证券市场，引致证券市场生产力偏紧，PTA证券市场走势不强股票市场，同时合成纤维超重可维持较高低水平，供需依靠PTA价钱。

首先，开发成本端的依靠偏强。3年初国内PX设备密集保养少，PX价钱偏强，PXN价钱走强，从而依靠PTA走强。4年初PX设备保养仍少，叠加产油国自愿减产超160万桶/日，储藏端扰动依靠原油不断责难。由此预定PX可维持强势，开发成本端对PTA仍有较佳依靠。

其次，PTA增添市场需求扣留造成了储藏增量。3年初国内PTA设备年初度需求量预定为491万吨，环比减少11.59%。PTA年初度需求量首推上曾新高，一方面是3年初PTA设备平均超重为76.98%，环比略有下滑；另一方面是嘉通能源250万吨增添市场需求、东营威联250万吨增添市场需求逐步量产使得储藏减少。从设备具体情况来看，目前主要包括仪征化纤64万吨设备保养、宁波轩盛超重降至九成、贵州轩盛超重降至八成、甘南化工75万吨设备保养、英天和125万吨设备保养、河北威联250万吨设备开发计划4年初保养、三房巷120万吨市场需求正在重启中，后期需要高度重视茶叶对设备的影响。增添市场需求方面，恒力化工惠州项目250万吨市场需求已经出料，刚逐步批量生产。整体来看，PTA需求量将东南面低位。

仍要，合成纤维超重东南面低位，后市需高度重视借款人压力。3年初合成纤维需求量预定在530万吨左右，环比减少22.56%。合成纤维开工率下滑引人注意，提振合成纤维需求量下滑。3年初月份，随着茶叶不断上扬，引致合成纤维借款人不断被缓冲器，索斯尼夫卡面临赤字状况。从再生产来看，索斯尼夫卡等3年初中月份东南面去库状况。截至4年初6日，索斯尼夫卡大型企业再生产为21.8天，较2年初底的28.6天稍稍下滑，茶叶上扬带动中游产成品价钱，合成纤维大型企业整体再生产压力很大。不过，茶叶不断上扬使得合成纤维大型企业借款人被缓冲器引人注意，再生产增值效益持续上升后，合成纤维大型企业有可能会逐步执行减产。虽然3年初江西织机开工较2年初下滑引人注意，但随着茶叶价钱上扬，中游承受最大限度减弱，开始有降负节奏。4年初初，江西织机开工已经下滑4—5个百分点。整体而言，3年初合成纤维超重东南面低位，江西织机开工东南面季节性低位，但随着合成纤维茶叶不断上扬，中游利润被侵蚀，假定降负预期，合成纤维超重的阶段性高点将现。

综上所述，当前PTA依靠较佳，叠加证券市场流通性依然偏紧，基欠偏强，对近年初续约仍有较佳依靠。未来需要高度重视随着PTA加工欠下滑，主流生产商的思路是否转变，以及中游对标价茶叶容忍是否加大减产最大限度。（作者单位：兴证股票市场）

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