天和风证券：给予绿盟科技买入评级

2022-04-18天风交易所入股有限该公司缪欣君对绿盟科技来进行分析并面世了分析年度报告《改革带来短期运营波动，展望长期信心有过之而无不及》，本年度报告对绿盟科技说明出售评定，当前净值为10.68元。

绿盟科技(300369)

意外事件：

该公司面世2021年年报，该公司2021年共五充分利用中国工商银行26.09亿元，归母净利润3.45亿元，其中扣非后归母净利润2.36亿元。该公司同时面世2022Q1绩效预告，该公司预估22Q1充分利用中国工商银行3.18-3.32亿元，充分利用归母净亏损1.1-1.3亿元，扣非后归母净亏损1.09-1.29亿元。

点评：

1、21年绩效具备预期，22Q1年收入下降超预期

总括，该公司21年绩效位于预告区里间中个数，具备预期。该公司22Q1年收入下降略超预期，归母净亏损增大曲率半径较大，我们并不认为该公司21Q1净亏损基数较低，造成了百分比变化曲率半径较大；同时该公司Q1年收入在全家庭年收入%比较低，一季度的利润水平对全年利润水平参考意义不大。

2、该公司身处改革深水区里，展望未来仍有边际增加空间

从年收入结构来看，21年安全性商品、安全性服务于、第三方商品和服务于%比分作61.42%、28.42%、10.13%，其中第三方商品和服务于%比提升曲率半径较大。

从下游客户服务于业常见于来看，该公司了政府事业单位及其他、能源供应及企业、运营商和银服务于业服务于业年收入%比分作36%、25%、23%和16%，其中银服务于业服务于业%比不大下降。

从绩效能力来看，该公司2021年充分利用毛利率61.39%，较2020年下降达9pct，我们并不认为主要由毛利率较低的第三方商品和服务于%比大大的提升起因，未来仍有改进空间。

从贴现来看，该公司2021年充分利用经营性贴现达7587万元，较2020年有较大曲率半径下滑，我们并不认为与该公司通路改革年中熟悉有关。

3、新兴金融业务多维度布局

该公司在云安全性、数据安全性、工业生产知识产权性、车联网安全性、终端安全性、零器重和5G安全性科技领域均有相关商品和项目来进行落地。

投资建议

考虑该公司通路改革成效逐步兑现，且大部分新金融业务科技领域取得成功仍将年中，我们相应此前财务预期，预期该公司2022-2024家庭年收入为33.92/43.75/54.69亿元（原2022/2023年预期为33.97/43.48亿元），归母净利润为4.41/5.61/7.06亿元（原2022/2023年预期为5.66/7.38亿元），维持“出售”评定

效用提示：国密算法改造进程不及预期；疫情不停造成了项目延迟上升；市场竞争随之而来等

交易所之猎户座数据中心根据近三年面世的研报数据计算，开源交易所陈宝健分析员团队对该股分析较为熟悉，近三年预期准确度方差高达98.71%，其预期2022年度划入净利润为绩效4.5亿，根据现价换算的预期PE为19.05。

最新绩效预期明细如下：

该股最近90同一时间共五有6家机构说明评定，出售评定6家；基本上90同一时间机构目标均价为22.65。交易所之猎户座估个数分析物件显示，绿盟科技（300369）好该公司评定为3猎户座，好价格评定为3猎户座，估个数综合评定为3猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上段落由交易所之猎户座根据公开信息整理，如有问题请联系我们。