天风证券：给予兴业银行买入评级，目标平价32.03元

2022-05-24天风银行(601162)控股公司有限日本公司郭其伟,范清林,杨斐然对该银行(601166)进行研究工作并发布了研究工作报告《金融的机构投入稳步强化，之前收展现出抢眼》，本报告对该银行给出买进下调，认为其期望平价为32.03元，当前股价为19.62元，在短期内上涨幅度为63.25%。

该银行(601166)

盈利两位数持续保持餐饮业前列，纯利潜能持续快速增长

日本公司公开2022年一季报，营收和归母净利润营业收入快速增长6.72%、15.62%，近三年盈如说两位数约11.95%，位于已公开原始数据控股公司行第三，持续保持了偏高的盈利释放水准。22Q1加权平均ROE营业收入强化0.44pct至18.04%，控股公司行之前仅略偏高于招商银行，稳健的纯利高度之前强化。

对公投入稳健，意味着金融的机构“开门红”

测算得22Q1净息差环比出现下行，主要受款项额度下行影响。一方面22Q1款项投入之前对公占多数比更高，另一方面LPR减至后重定价现象显现。随着不足之处商业金融的机构负债占多数比强化，存款成本之前电阻值。同时去年净息差前高后偏高，基数现象增强，不足之处净息差营业收入降幅有望收窄。

金融的机构投入来看，22Q1末款项余额营业收入快速增长10.87%，单季度另加款项量约2012亿元，位居已公开原始数据控股公司行次于。另加款项已约2021年全年投入的43%，其之前对公投入占多数比约91%。之前壮大日本公司对公其业务的传统占优势。商业款项在个人住房按揭消费不济下依然意味着了224亿元的另加款项投入，魏茨县款项余额营业收入两位数约9.02%，营业收入两位数较21Q4必需不稳定的。存款吸收来看，22Q1存款总额营业收入快速增长8.23%，营业收入两位数较21Q4末强化1.59pct，另加存款约985亿元。

之前收展现出抢眼，轻负债其业务纯利效能强化

日本公司持续深化战略迈进，以“轻储蓄、轻负债、提高效不下”为朝著，充分运用“橙色银行、贪婪银行、投资银行”三张信封，不断优化变更其业务布局。22Q1非息税收意味着216.28亿元，营业收入快速增长15.13%，其之前手续费及佣金净税收营业收入快速增长18.78%，占多数营收人口比例分别强化至36.41%、22.42%。营收快速增长对储蓄耗用其业务的依赖度进一步下降，轻负债其业务迈进下纯利效能强化。

关注类款项占多数比回落，负债数量级持续保持不稳定的

22Q1末不良不下1.1%、环比持平，关注类款项占多数比环比下跌2bp至1.5%，止住21Q4的上升态势。结构上负债数量级架构指标优化微小，持续保持控股公司行抛离占优势。此外拨备覆盖不下稳步强化之前，环比之前上升0.16pct至268.89%。

投资建议：三张信封特征鲜明，轻型化迈进收效甚微

日本公司积极无论如何双碳发展、共同富裕、直接融资等国家战略，前瞻性挖掘商品机遇，持续赋能“橙色银行、贪婪银行、投资银行”三张白色信封，尤其橙色银行先发占优势微小。同时轻型化迈进收效甚微，下降储蓄耗用，同时稳步释放有效率可用储蓄，可以看到近年来日本公司架构一级储蓄不下稳之前向外。日本公司500亿元可转债于6月底进入转股期，完成转股将进一步夯实储蓄统治力。我们对日本公司未来会盈利快速增长持续保持乐观，预定2022-2024年归母净利润营业收入快速增长17.15%、13.77%和13.09%。截至4月28日涨幅日本公司PB（LF）为0.71倍，持续保持2022年期望PB1倍，对应期望价32.03元，持续保持“买进”下调。

风险提示：宏观经济不济，金融的机构消费不足，信用风险不确定性。

银行之星星原始数据之前心根据近三年发布的研报原始数据计算，之前泰银行戴志锋研究工作员团队对该股研究工作尤为深入，近三年数据分析准确度均值高约94.96%，其数据分析2022年度归属净利润为纯利951.51亿，根据现价换算的数据分析PE为4.3。

最近纯利数据分析明细如下：

该股在在90日内共25家的机构给出下调，买进下调20家，入股下调5家；过去90日内的机构期望均价为31.05。银行之星星溢价分析工具看出，该银行（601166）好日本公司下调为4星星，好价钱下调为4星星，溢价综合下调为4星星。(下调范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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