债市周周评丨关键会议临近，债市愈加平淡，防守为主

一、担保市谈到

近期

关键词

统计数据密集发表，担保市调谐平淡无奇

长端储蓄震荡为主

去年相继发表了物价上涨、社融、进出口等统计数据。具体内容来看，物价上涨略少期望；社融统计数据略；也期望，抵押，特别是与新鸿基相关的邻近地区抵押被选为主要支撑项，结果显示工商业有企反为迹象；出口统计数据理论上符合期望，在外地衰退背景下，出口将继续承压。7月14日，年末金融统计数据新闻发表会上金融体系货币财政政策司司长对于货币财政政策工具的表述非常积极，后续货币财政政策在工商业更进一步回暖之前可能会转向。在自主协商背景下银行调降存量贷款储蓄意愿可用，理论上银行净息差仍然持续上升，储蓄储蓄仍有调降空间。

去年担保市整体对统计数据催化平淡无奇，长端依循窄幅震荡的面貌，十年国担保活跃票券230012累计上行0.5bp，十年国开活跃票券230205累计下行0.3bp。资金面比起上去年小幅等价，但仍处于比较长三松的正常。全周公开美国市场累计净投放180亿元，当7天回购储蓄等价至财政政策储蓄附近时，金融体系便会加大逆回购配置量，体现了金融体系合意的资金储蓄程度。

二、投资建议

储蓄担保：在政治局会议闭幕之前，担保市对理论上面统计数据非常钝化，担保市比较平静。本周MLF配置和6月工商业统计数据刚刚放，预期可能会引起美国市场冲动极大化周期性；7月政治局会议闭幕之前持续易系统信息或较不算，短期长担保储蓄可能依循极大化周期性的稍稍。信息化来看，反为增长财政政策仍会陆续出台，降准降息的概率仍在，在工商业更进一步好转之前资金面仍须，理论上波段配置完成度较多，关注除此以外效消费、“因城施策”另加、平急上装交通设施规划等条令放情况。政治局会上反为增长财政政策的力度和许诺情况将可能是下一个交易系统期望。

证券担保：证券担保全面性，证券利差继续下行，短端交易系统更挤迫，催化了美国市场在政治局会议之前普遍选项策略。长三证券并不需要长三货币的因应，资金面尚未显现极大化等价的信号，担保市配置力量仍在，在长端储蓄中短期期望不大的意味著，短端证券是好处的配置选项，票息策略更安全。但期限利差现在压缩到较差位置，短端证券担保性价比不很低，建议短期内保持资产流动性、多看不算动。

可转担保：去年中证转担保涨为0.43%，展现弱于中证全指（1.21%）。分类型来看，；也很低平价票券展现不佳，很低平价票券和中平价票券的展现比较较好；分评级来看，很低评级转担保的展现好处。理论上美国市场举例来说从工商业理论上面转移到财政政策面，中报期过后，业绩影响在加大，后续随着美国市场冲动转好，美国市场重心或逐步转向财政政策面和公司业绩，需关注业绩持续向好、业绩；也期望或者必需发挥作用困境反转的上市公司上架的转担保。财政政策后半段依循反为增长、扩百货业，工商业依循复苏态势，与百货业紧密相关的大消费和基建新鸿基月内受益，可结构设计受益于百货业扩展的基建新鸿基、大消费、中特估相关转担保。

三、去年行情谈到

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