券商分级：三大指数震荡 九股迎来掘金良机下跌

长，相符即便如此期望一些公司发布2021 年去年twitter，下半年发挥作用净收入371-374 亿元，上半年较快速增长116.23%-117.98%。下半年发挥作用归母销售补贴5.71-5.76 亿元，上半年较快速增长87.37%-89.01%；发挥作用扣非归母销售补贴5.23-5.28 亿元，上半年较快速增长95.55%-97.42%。其中会Q4 单季度下半年发挥作用净收入136.25-139.25 亿元，上半年较快速增长91.2%-95.4%，发挥作用归母销售补贴2.32-2.37 亿元，上半年较快速增长83.7%-87.7%。一些公司补贴和销售补贴的更高速较快速增长主要特别是在各大多多网络服务此后积极实施努力更高效的上北岸策大略，网络服务供给用量较快速增长较快速。

“百家幽工场根基设施计划”特速西进，助力行业降本增效幽工场Mode可以概括为“深度供给链特十六进制工场”，即沿河制品服务平台增购和北岸产成品的服务平台销售，以及对工场小规模的十六进制化追加新建。2021 年国联控股公司“百家幽工场根基设施计划”恰巧式启动，在此之前一些公司仍未根基设施了钛行业、卫纸行业、肥皂行业、肥行业、玻璃行业、批发行业、锂行业及欧洲各国幽工场等20 家多幽工场，及陆续根基设施了10 余个精十六进制幽仓、中会心仓、交割仓，有利于降本增效和发挥作用供给链改进。

SaaS 免费赋能十六进制行业生态，提更高从业技术人员威望一些公司在此之前恰巧在更高效西进幽 ERP、电子合将近、网络支付、聪明才智物流、十六进制仓储、十六进制工场等 SaaS 免费，为行业从业技术人员赋能，有利于大幅度提更高零售商粘性，提更高一些公司从业技术人员威望，订做十六进制行业生态。

不确定性指引：市场折扣竞争性激化；新近精积极推广稍逊期望。

新近安控股公司(600596)：“矽+化学物质”经济衰退度更高涨 一些公司21年去年时是期望

类别：一些公司 政府部门：光大证券控股公司有限一些公司 讲师：赵乃迪 月末份：2022-01-12

事件：一些公司发布2021 本年去年twitter，21 年一些公司下半年发挥作用归母销售补贴26-27 亿元，上半年较快速增长344%-362%，下半年发挥作用扣非归母销售补贴26-27 亿元，上半年较快速增长548%-574%。其中会，Q4 单季度下半年发挥作用归母销售补贴10-11 亿元，上半年较快速增长131%-154%，环比较快速增长32%-45%。

新浪：

“矽+化学物质”双轮特别设计，价位上涨助力去年大幅度较快速增长：21 年金属矽、有机矽、化学物质供须要格局相当大提升，价位大幅度上涨，一些公司盈余能够相当大提更高。21 年金属矽、有机矽和化学物质仅价则有2.3 万元/吨、3.2 万元/吨、4.8 万元/吨，较上年上半年上涨95%、70%、106%。此外，一些公司“矽+化学物质”的战大略目第三人设计具有相当大的协同效应：有机矽生产厂每一次中会的过氧化氢稀盐酸是化学物质的生产厂加工，而化学物质的过氧化氢氯有机物是有机矽单躯生产厂的加工之一，一些公司的综合生产厂生产成本军事优势突显出。从业技术人员经济衰退提更高发散一些公司降较低生产成本竞争性军事优势，助力一些公司21 年去年大幅度较快速增长。

酝酿矽基恰巧因如此行业的设计，订做去年较快速增长新近动量：一些公司围绕有机矽的业务的设计行业上北岸，基本发挥作用沿河金属矽自供，同时北岸中会更高下端的产品的设计争得努力进展。其金属矽这两项市场需求10 万吨/年，幽南盐津10 万吨/年市场需求项目、20 万吨/年轻工业矽粉特工项目有序西进。在金属矽须要求较快速提更高、供给因限电限产而趋紧的当下，一些公司基于制品自产自供的军事优势，既能应有独享制品价位上涨造成了的卡内，又能公共利益有机矽的业务盈余能够。一些公司这两项有机矽单躯市场需求49 万吨/年，其中会将近80%用作自用生产厂北岸生胶、107 胶等聚合物以及混炼胶、液躯胶、密封胶等终下端的产品，21 年的产品卖出上半年大幅度较快速增长，直接提更高一些公司经营者去年。此外，一些公司催生5G、新近可再生车也、特更高压、医疗卫生健康等新近兴行业课题，着力于有机矽终下端应用则有统设计的开发，酝酿矽基恰巧因如此行业的设计，培育去年较快速增长新近动量。

化学物质从业技术人员经济衰退度小规模南行，一些公司应有充分利用：随着农的产品更高经济衰退，北岸农户种植努力性提更高，且意味着处于北美传统文化增购旺季，发散恰巧因如此球多国全面禁止百草枯，化学物质作为其替代品将增大市场折扣比率，化学物质须要求更高增，从业技术人员供须要偏紧发展趋势愈发值得注意，化学物质价位粗壮期或将维持南行发展趋势。一些公司在此之前俱备8 万吨化学物质市场需求，将应有充分利用作化学物质价位上涨。

盈余得出结论、市值与估价：由于21 年化学物质和有机矽行业经济衰退度跃升，我们完落一些公司21 年盈余得出结论、可维持22-23 年盈余得出结论，下半年21-23 年一些公司归母销售补贴则有26.12(完落8%)/26.19/28.42 亿元，折合EPS 则有3.19/3.20/3.47元/股，可维持“转手”估价。

不确定性指引：投产开发进度稍逊期望；主要制品价位衰减；措施非常特趋紧

聪集团(000333)：B下端的业务点燃第二引擎 把握市值重塑良机

类别：一些公司 政府部门：中会信建投证券控股公司有限一些公司 讲师：马王杰/翟延杰 月末份：2022-01-13

作为从业技术人员的领航者，聪集团的市值围绕15X 大概的中会枢衰减。在此之前市场折扣对一些公司的思维仍主要驻留在C 下端，对日益崛起的B 下端的业务市值定价并不应有。本篇调查结果我们从聪市值法制近代演变驶往，探究其市值巨大变化的本躯特别设计要素，并了解到聪B 下端的的业务的设计与市场折扣潜力，就其一些公司未来会的市值走向。

过去5 年聪市值中会枢为何能从10x 抬升至15x 尽管复盘近代看聪市值连续性受受控市场折扣考用量和内部基本面巨大变化略有衰减，但是17 年后却发挥作用了连续性的市值跃升。最本躯考用量有两点：①从业技术人员受房产周期和库存周期双重严重影响退缩，聪经营者瞬时消散、稳定性增超强。②负责管理团队、从业技术人员社会制度、运营能够赢取市场折扣认可，给与市值定价。

为什么市值中会枢驻留在15x，没能向非常更高此后冲破 本躯在于市场折扣对一些公司电器的业务未来会孕育紧致的担忧，尤其是欧洲各国电器的业务天花板临近，独立自主生产厂商搭船在英美市场折扣暂时还无法较快速开启紧致。3000 多亿的折扣用量的聪未来会要如何争得较快速增长

B 下端的业务能够在未来会拉升聪的市值法制么 在此之前聪B 下端的业务包含“轻工业则有统设计、楼宇新可再生、十六进制化后起意近和外星人与智能化”三大欧亚大陆，我们下半年2021 年一些公司B 下端的业务的获利占总比在25%大概，并且B 下端的业务处在容用量极大前景光辉的大赛道(千亿至万亿级别的躯用量)，人仅小规模更高于ToC 下端，下半年在2025 年占总比将在35%-40%。用量变引起质变，市场折扣存有一个把聪从C 下端一些公司思维转变踏入恰巧因如此球的新可再生从业技术人员的一个良机，其对标一些公司将从原来的塔尼、格力转变为类似西门子、飞利浦和通用车也公司等综合型轻工业集团。

价值重估后曾，市值法制改变反超于基本面巨大变化。——非常典型的电器案例是三花智控。一些公司本来为电器配件从业技术人员，阀类简而言之虽更高，但市场折扣与比率孕育性仅有限(整机厂供给链安恰巧因如此性潜在须要求)，故而无法拉升市值。2017 年一些公司通过母公司集团的汽零储蓄进占车也配件的业务，后取得特斯拉等知名一些公司订单。在此后曾，一些公司市值法制大大重塑，连续性市值法制从原来的20 倍提更高至35 倍。即使按照在此之前的的业务占总比看，车也配件的业务比重也只不过27%，市值提更高值得注意快速于基本面。

全方位的的业务会有市值借贷吗 部份股票惧怕全方位一些公司的业务复杂，常为对专业化一些公司会存有市值借贷。我们确信，聪的全方位的业务的设计有圣万桑在的协同和关联，并不是不常为关的业务的轻易拼接。聪轻工业则有统设计的本躯的业务与汽零的业务底层逻辑常为通，楼宇新可再生的业务的本躯构建中会央空调和家用空调一脉常为承，可作为切入市场折扣的冲破口通道；轻工业外星人与智能化的业务本身在聪智能化新建每一次中会相比较深刻的实证意义。我们确信聪的全方位在市值中会并不存有借贷的担忧，反而可以确信是聪的较快速增长陀螺。

综上，聪集团在此之前驻留在15 倍的市值中会枢本躯在于对较快速增长紧致的担忧，我们确信聪集团大不常为同的B 下端的业务前景宽阔，又与聪代之以的业务紧密联系常为连，进而能够开启一些公司孕育的天花板，随着市场折扣对一些公司B 下端的业务热度的特深，市值法制存有从在此之前的15 倍中会枢升至20 倍以上中会枢的良机。

投资者决定：一些公司则有电器欧亚大陆的优质一条龙第三人，传统文化的业务威望稳固，欧洲各国+ToB 的业务下半年引领新近一轮孕育。基于B 下端的业务的更高速的发展，我们确信一些公司市值法制将在未来会某以致于点进行重估，决定股票着重重视一些公司B 下端催生冲刺造成了的未来会去年增用量。下半年一些公司2021-22 年分别发挥作用净收入3337、3692 亿元，上半年较快速增长17.4%、10.7%；归母销售补贴289.8、334.3 亿元，上半年较快速增长6.5%、15.3%，完恰巧因如此一致PE 则有17.2X、14.9X，可维持“转手”估价。

不确定性指引：市场折扣须要求稍逊期望，从业技术人员竞争性激化

中会国石油(601857)21年去年twitter新浪：炼油的业务用量价齐升 21年去年后起7年新近更高

类别：一些公司 政府部门：光大证券控股公司有限一些公司 讲师：赵乃迪 月末份：2022-01-13

事件：

一些公司发布2021 年去年twitter，下半年21 年发挥作用归母销售补贴900-940 亿元，上半年较快速增长374%-395%；下半年发挥作用扣非后归母销售补贴980-1080 亿元，上半年增特1100-1200亿元。其中会21Q4 单季发挥作用归母销售补贴149-189 亿元，上半年较快速增长67%-111%，环比下降14%-33%。

新浪：

21 年经济衰退小规模上涨，一些公司炼油的业务用量价齐升，去年后起7 年新近更高2021 年，国际炼油厂价位小规模震动南行，欧洲各国国际金融势头复苏，这五种从业技术人员经济衰退度跃升，炼油的产品须要求小规模提更高，一些公司盈余能够大幅度提更高。21 年布油期货仅价70.94美元/桶，上半年20 年上涨64%。21 年一些公司积极特超强炼油勘探开发，小规模提更高炼销战略性更高水平，恰巧因如此由改进石油资源调配上，势头西进新近可再生新近材料的业务的设计，应有发挥的业务欧亚大陆协同作用。一些公司炼油的业务势头西进，主要炼油的产品销售发挥作用用量价齐升，发散降本增效，直接控制经营者生产成本，一些公司21 年去年上半年大幅度较快速增长，后起近七年新近更高。

“锂中会和”背景下石油从业技术人员的发展紧致宽阔，自产气一条龙下半年应有充分利用石油是更高热值、较低排放用量的恐龙可再生，单位热值排放用量仅为煤炭的60%大概。

在“锂中会和”背景下，必先石油从业技术人员将半世纪新近的较快速增长动量。在必先“双锂”尽有可能将近束下，石油作为干净一次恐龙可再生，未来会的发展紧致宽阔。此外，随着必先锂交易市场折扣慢慢地萌芽，未来会锂价上涨将提更高石油从业技术人员的发展价值。据必先学者徐博等在《中会国“十四五”石油折扣发展趋势量化》中会的基准，必先2021-2025 年石油须要求用量CAGR 下半年翻倍5.8%。一些公司是恰巧因如此球顶级的石油一些公司，持有炼油厂已资源用量52 亿桶，石油已资源用量76 万亿立方英尺。年仅生产厂炼油厂时是9 亿桶，生产厂石油时是过4 万亿立方英尺。作为必先石油生产厂一条龙从业技术人员，一些公司下半年应有充分利用作石油从业技术人员较快速增长。

催生CCUS 前沿则有统设计，助力一些公司较永续的发展

“双锂”尽有可能推行必先可再生内部结构向紫色较永续迈进，CCUS 踏入发挥作用锂中会和的不可或缺渠道。一些公司在CCUS 行业的发展层面俱备相当大的资源与则有统设计军事优势，持有欧洲各国为为数最多、折扣用量最主要的CCUS-EOR 轻工业项目，其中会吉林市油井氮气驱油是恰巧因如此国首个恰巧因如此程序除此以外改建工程，据统计存放氮气已时是过200 万吨；一些公司主导者的新近疆CCUS 中会心是炼油从业技术人员气候区首倡组织在恰巧因如此球部署的首批5 个CCUS 行业促进中会心之一。“十四五”

后曾，中会国石油将推展吉林市、新和、长庆、新近疆四家油井的氮气驱油折扣用量除此以外，启动黑龙江、绥远、海港、绥远、吐哈、南方六家油井的氮气驱油与埋存先以次测试，必先“十四五”末年注入折扣用量翻倍500 万吨，产油折扣用量翻倍140 万吨，此后维持欧洲各国反超。未来会随着锂税的慢慢地放开，一些公司CCUS 的业务下半年近十年充分利用，踏入一些公司紫色较永续可再生行业的较快速增长极。

可再生迈进恰巧初期，新近可再生课题与中会国石化超强超强联合21 年12 月末1 日，中会国石油与中会国石化在京签订协议战大略尽有可能协作组件贸易协定。双方共有同承担国家炼油安恰巧因如此公共利益不可或缺任务，将为公共利益国家可再生安恰巧因如此作出新近成就，同时以贸易协定签订协议为冀望，在炼油的业务、新近可再生、文档化与十六进制化等课题恰巧因如此面酝酿协作。

尽管必先已踏入当今世界第二大石油折扣国和当今世界第三大石油折扣国，但必先炼油厂、石油对外依赖度极更高，此次签订协议战大略尽有可能协作组件贸易协定，是必先可再生安恰巧因如此把控迈出的不可或缺一步，增储上产下半年半世纪措施，推行炼油储用量、产用量大幅度南行。

在锂将近峰、锂中会和的战大略尽有可能尽有可能下，恰巧因如此球将逐步转至新近可再生时代，炼油折扣百分比将小规模下滑，炼油从业技术人员迈进为大势所趋。此次贸易协定签订协议战大略尽有可能意义相当大，表明了中会国石油与中会国石化努力拥抱锂中会和的急于，仰赖储蓄军事优势与则有统设计军事优势特速向氢能、光伏等新近可再生课题迈进，其中会氢能课题是炼油从业技术人员迈进的不可或缺课题。绿氢生产厂所须要设备投资者极大，市场需求5 万吨/年项目中会仅电力生产厂、制氢两个环节就须要要70-100亿元的资金投入支持。储蓄雄厚的值得一提石油一些公司超强超强联合，下半年特速氢能行业的的发展。

市值处于底部，炼油跨国企业存有不大市值复原紧致截至2022 年1 月末12 日，中会国石油A、H 股PB-MRQ 则有0.77、0.45，处于近代底部区间。21 年国资委下发了《关于做好新兴产业香港）有限公司纳斯将近克一些公司2021 年股票连系负责管理工作有关事项的通报》，该通报表明将把2021 年股票连系常为关负责管理工作实施有可能会以适当范例扩及考核。国资委之所以对新兴产业考核指标进行调整，主要是为了推行常为关国企改革的发展。一些公司是必先炼油从业技术人员占总强势的炼油生产厂和销售商，也是当今世界最主要的石油一些公司之一，炼销战略性军事优势相当大，市值存有不大安恰巧因如此乘为数和复原紧致。

盈余得出结论、市值与估价

考虑到21Q4 石经济衰退位下滑，一些公司21Q4 归母销售补贴环比下降，我们小规模上升一些公司21 年盈余得出结论，我们仍可惜炼油从业技术人员经济衰退度，“增储上产”措施小规模西进，一些公司炼油产用量下半年小规模较快速增长，盈余能够下半年势头提更高，因此可维持一些公司22-23 年盈余得出结论，下半年一些公司 21-23 年归母销售补贴则有923.93(小规模上升3%)/999.21/1054.08 亿元，折合EPS 则有0.50、0.55、0.58 元/股，一些公司是必先炼油一条龙从业技术人员，未来会下半年应有充分利用作石油从业技术人员较快速增长，因此我们可维持A+H 股“转手”估价。

不确定性指引：炼油厂价位大幅度西行不确定性，炼油和精细化工经济衰退度西行不确定性。

巴比牛奶(605338)新浪调查结果：三大时是期望下 22年或祝寿更高较快速增长

类别：一些公司 政府部门：浙商证券控股公司有限一些公司 讲师：马莉 月末份：2022-01-13

时是期望一：与此相反外延对光新近章，店铺为为数或时是期望市场折扣确信：22 年一些公司店铺仍将沿袭即便如此每年不足300 家净增小店用量。

我们确信：21 年店铺净增为为数下半年将近近代峰值，22 年将大幅度特速扩充。1)21年：在即便如此的《巴比牛奶深度调查结果：中会式速冻面点领军从业技术人员，持有超强于店铺副本扩充能够》中会我们曾提及“外野手军事优势为一些公司本躯竞争性力，同时一些公司依托投入较低、完本周期粗壮、盈余能够超强的特点及超强于的店铺管控能够，持有小规模副本扩充连续性实力。纳斯将近克后，一些公司通过主动在恰巧因如此国进行试办/大大降较低新近店铺补贴幅度发挥作用特盟店铺的势头扩充，21 年店铺净增为为数或已将近近代峰值(500 家大概)；2)22 年：22 年外延(一些公司将通过特速母公司发挥作用恰巧因如此国化的设计，22H1 一些公司或将并表并购项目，下半年将新近增时是600 家店铺)+与此相反(在南京工场将于2022 年紧贴背景下，生产厂商力超强于的上海地区亦将特速展店，同时绥远及华南地区将此后势头的发展)=下半年将净增时是1300家店铺，从而发挥作用店铺为为数层面的时是期望的发展。

时是期望二：外卖的业务增新近用量，店铺质用量时是期望

市场折扣确信：当年单店补贴才对主要考用量为：1)外卖的业务推展；2)店铺追加造成了单店补贴较快速增长；3)精积极推广；4)非本躯的产品常规提价。市场折扣对其中会外卖的业务对单店补贴较快速增长推行的环境保护仍佐证，惧怕22 年单店补贴人仅会完归前几年人仅减慢轨迹上。

我们确信：1)外卖的业务：一些公司最近已新近增与美团等渠道推展外卖协作+推展外卖店铺百分比大大提更高+新近增诸多中会午餐新近品将为22 年单店补贴成就增用量，且俱备环境保护；2)店铺追加、精积极推广、非本躯的产品常规提价等举动将沿袭。基于以上有可能会，我们确信22 年单店补贴人仅下半年仍然维持恰巧较快速增长，的发展战况趋好。

时是期望三：团餐的业务特速的发展，展现出或时是期望

市场折扣确信：团餐的业务将沿袭稳健的发展战况。

我们确信：我们确信22 年一些公司团餐的业务将发挥作用时是期望的发展，主因：1)南京工场特速紧贴受到严重影响上海地区团餐的业务折扣用量扩充，同时绥远地区将此后特速的发展团餐的业务；2)21 年一些公司大大降较低对团餐的业务部技术人员的配上置，为22 年团餐的业务折扣用量扩充确立根基。另外，锁鲜装等组件的产品在SARS下或能抵冲部份SARS对店铺潜在的震荡严重影响。

时是期望四：生产成本威信超强，毛利率或将发挥作用底部持续上升市场折扣确信：21 年一些公司因生产成本下端承压造成了收入稍逊期望，22 年销售补贴或因生产成本下端考用量有不大不复杂性。

我们确信：生产成本下端：21Q2/21Q3 一些公司收入大略稍逊期望，仅与 生产成本南行负荷更高于猪价西行造成了的生产成本卡内/大宗商品涨价/松江新近市场需求于年中会投放(有固定折旧严重影响)等层面有关，未来会一些公司或将针对大宗商品推出常为应生产成本避险举动，同时随着市场需求爬坡，21Q4 生产成本下端或有提升；支出下端：21Q1 一些公司为开启2C 渠道，投放较更高市场折扣营销支出使得收入下端承压(主要则有大大降较低分众梯媒、粗壮音频等商业广告市场折扣营销投入幅度，销售支出0.3 亿)，下半年22 年一些公司支出将连续性维持下都。

盈余得出结论及市值

我们确信：1)用量：一些公司特盟店意味着拓张更快速基本相符期望，未来会一些公司将通过特快速兼并母公司更快速以发挥作用折扣用量的较快速提更高；2)价：一些公司通过冲刺店铺外卖的业务后起造补贴增用量+调整店铺的产品内部结构+锁鲜装等形式提更高单店补贴；3)增用量的业务层面，在成品化、专业化发展趋势下，一些公司2B 的业务下半年赢取时是期望的发展。综上，下半年一些公司2021-2023 年一些公司补贴人仅则有34%、41%、23%；归母销售补贴人仅则有72%、-5.6%、5.9%；EPS 为1.2、1.2、1.2 元/股；PE 则有28、30、28 倍。考虑到一些公司恰巧因如此年去年复杂性超强于，意味着市值极具经济性，可维持转手估价。

不确定性指引：欧洲各国SARS二次爆发；牛奶安恰巧因如此有可能会；特盟负责管理不确定性；对外投资者失败不确定性；加工价位衰减不确定性。

华友钯业(603799)：去年时是期望 战略性的设计愈发完善

类别：一些公司 政府部门：西南证券控股公司有限一些公司 讲师：韩晨 月末份：2022-01-13

投资者应将

事件：一些公司发布2021 本年去年twitter，下半年2021 本年发挥作用归属于纳斯将近克一些公司间公司的销售补贴在37.0 亿元到42.0 亿元相互间，上半年较快速增长218%-261%；发挥作用扣非后归母一些公司间公司的销售补贴在37.9 亿元到42.9亿元相互间，上半年较快速增长237%-282%。完恰巧因如此一致一些公司2021 年四季度发挥作用归属于纳斯将近克一些公司间公司的销售补贴在12.3 亿元到17.3 亿元相互间，上半年较快速增长157%-262%，环比较快速增长37%-92%；发挥作用扣非后归母一些公司间公司的销售补贴在14.7 亿元到19.7 亿元相互间，上半年较快速增长197%-297%，环比较快速增长63%-118%。去年时是期望。

更高铅负极终成主旋律，则有统设计简而言之助力一些公司新建盈余紧致。最近，工信部电子文档司发布《锂离子电池从业技术人员将近束条件(2021 年本)》，要求能用量型动力电池各向同性须要≥180Wh/kg，电池组各向同性≥120Wh/kg，对于磷酸铁锂电池耐用性提出了较更高要求，未来会或主推淘汰部份磷酸铁锂占优市场需求，引领沿河负极生产厂商向各向同性非常更高的三元道路进行过渡。发散明年海内外将半世纪8 则有及以上三元负极的装机浪潮，NCM811、NCA 等的产品恰巧推展认证或小折扣用量生产厂，以一些公司为代表的更高铅三元在后躯生产厂商北岸须要求强劲，粗壮期内形成寡头垄断市场折扣，供须要的关则有趋紧下半年助力一些公司新建盈余紧致。

印尼铅资源规划用量反超，造成了时是期望收入。随着三元负极材料近年来向更高铅道路过渡，单吨在后躯的铅含用量由NCM333 的0.2 吨提更高至NCM811的0.5 吨，下半年2025 年恰巧因如此球铅须要求将近450 万吨，较2021 年较快速增长将近70%，主要由动力电池须要求拉升。细分来看，不锈钢加工铅铁、电解铅等随周期或呈现供给过剩，一层面动力电池对于铅须要求增用量不大，2022 年供给仍会可维持内部结构上粗壮缺，铅价位可维持在较更高更高水平。随着一些公司印尼湿法铅项目投产，华越红土铅矿湿法冶炼项目发挥作用配上套，一些公司下半年通过沿河的设计略为三元在后躯及三元负极收入。

一些公司订立多份《战大略尽有可能协作贸易协定》，特载优质零售商，去年复杂性大幅度增超强。最近，一些公司与当升新可再生、容百新可再生、孚能新可再生分别订立战大略尽有可能协作，一些公司在后躯零售商半世纪极大改进，五份贸易协定下半年在2025 年特载80 万吨以上的在后躯须要求，完恰巧因如此一致450GWh 动力电池市场需求，表明北岸对于未来会从业技术人员的的发展和零售商的持续发展格外乐观，且愿意与一些公司进行深度特载，外侧反映出北岸对于一些公司的质检的认可。

盈余得出结论与投资者决定。一些公司铜器钯的业务将小规模成就收入，同时一些公司负极的业务战略性的设计逐步完善，发挥作用降本增利，大幅度提更高一些公司盈余能够。未来会三年一些公司总补贴复合较快速增长率为41%。考虑一些公司是在此之前市场折扣上唯一发挥作用负极材料战略性生产厂的第三人，可维持“转手”估价。

不确定性指引：一些公司市场需求无法原订释放；金融政府部门不确定性；铜器、钯等的产品价位衰减不确定性；北岸须要求稍逊期望不确定性。

塔尼智家(600690)新浪调查结果：H股增资配上售 可惜一些公司欧洲各国的业务的发展

一些公司增值4141 万股,配上要价为28 港元

1)一些公司配上售4141.36 万股,占总一些公司现已出版发行控股公司总为数的0.441%,占总H 股现已出版发行控股公司总为数的1.469%,本次增值配上要价位为每股28 港元。

2)承配上人GoldenSunflower(塔尼员工信托)及Segantii、PAGPegasusFundLP、Janchor 及Valliance 分别认购一些公司新近出版发行控股公司3,486 万股、219 万股、218 万股、131 万股、88 万股,完恰巧因如此一致对价则有97,597 万、6,120 万、6,094 万、3,672 万、2475 万港元。

3)本次增值配上售完成后,一些公司总控股公司为数(A+H+D)为94.4 亿股,其中会H 股控股公司百分比占总连续性控股公司百分比的30.30%,A 股、D 股分别占总66.83%、2.87%。

内部认购深度特载一些公司与总裁会商业利益的关则有,完善一些公司负责管理1)承配上人GoldenSunflower 的主要股票包括塔尼集团一些公司总裁、监事及附属一些公司总裁、监事及大略较极低首长技术人员,这最主要限度大幅度特载一些公司与总裁会商业利益的关则有,完善负责管理内部结构,应有激发负责管理团队努力性。 2)一些公司总裁梁海山、李华刚、解居志曾说分别以内部结构上担保的范例向GoldenSunflower 筹资1,835、1,835、1,101 万港元,监事及其他技术人员筹资2,863万港元(内部结构上担保)。

给与净额将用作欧洲各国的业务及ESG,白电一条龙未来会可期

1) 给与款的70%将用作欧洲各国轻产业园区市场需求根基设施,15%将用作的产品下端节能较永续则有统设计研制,锂中会和能够根基设施(ESG),10%将用作欧洲各国轻产业园区文档化追加,5%将用作欧洲各国渠道根基设施与积极推广。

2)21 年一些公司欧洲各国的业务更高歌猛进,盈余能够付清。一些公司21 年前三季度欧洲各国的业务发挥作用补贴上半年+16.8%;经营者收入率较去年同期提更高1.7 pct。我们下半年一些公司独立自主生产厂商根基设施、文档化提效释放非常多收入紧致+欧洲各国在建改建工程市场需求释放,一些公司欧洲各国的设计未来会可期。

3)分地区看,北美版在欧洲各国的业务中会占总比最主要,塔尼集团GEA 市占总率为当地第二,未来会下半年时是越惠而浦。一些公司在东南亚、南亚、澳新近市场折扣收入率较较低,未来会一些公司将通过提更高运营效率、折扣用量生产厂、整合组织负责管理及行业以大幅度提更高欧洲各国连续性盈余更高水平。

盈余得出结论及市值

最新当年,内销层面,随着套则有化西进、厨电与空调冲刺,卡萨帝将沿袭更高较快速增长势头,引领获利孕育;同时通过十六进制化新建发挥作用恰巧因如此程序提效,内销盈余能够

得润电子(002055)：定增紧贴 车也电子及OBC的业务订做第二较快速增长直线

类别：一些公司 政府部门：东北证券控股公司有限一些公司 讲师：王凤华/刘青松 月末份：2022-01-13

事件：

2022年1月末11日一些公司发布公告，无限期定增建议书紧贴。向31 名股票非公开出版发行控股公司135,620,437 股，占总出版发行前一些公司总认购的28.92%，优先股12.33 元/股，给与各项出版发行支出后，合计募得资金投入16.43 亿元。

新浪：

依托折扣电子与车也电气值得一提传统文化的业务网络服务，努力积极推广车也电子和新近可再生车也的业务。一些公司多年耕耘电器与折扣类电子的业务，在联接器课题俱备超强大的研制能够和先进的生产厂则有统设计。一些公司通过母公司广西谢霆锋、与德国科世合资设立科世得润，向车也联接器及线束课题扩充，的产品已转至一汽大众、奥迪、沃尔沃、上汽、东风等为数众多欧洲各国外车也厂商的供给链。通过母公司威尼斯Meta，一些公司取得了OBC 的本法制统设计、萌芽的产品与则有统妥善解决建议书以及恰巧因如此球反超车也生产厂商的本躯供货资格，转至了主流的车也电子与本躯配件供给市场折扣。在此之前一些公司车也的业务获利成就已时是50%。

定增建议书紧贴实施，此后坚定的发展车也的业务战大略尽有可能方向。未来会着重围绕新近可再生车也车载充电模组及车也电气则有统课题此后耕耘，大大渐进追加配上套的产品，踏入新近可再生车也课题的反超配上套从业技术人员，转至恰巧因如此球顶级车也制造商供给法制。此次定增紧贴共有募得资金投入16.43 亿元，其中会8.4 亿元用作更高速传输器根基设施项目，保证未来会3-5 年内各课题的产品的多种更高速联接建议书须要求，其中会3.6 亿元用作OBC 研制中会心项目，用作保证不同零售商各个生产厂商车型的OBC 的产品选用开发须要求。

投资者决定：一些公司车也电子的产品及车也电气则有统仍未萌芽的广泛应用传统文化及新近可再生车也，定增紧贴后研制及生产厂连续性实力大幅度增超强，最主要限度小规模增大市场折扣占总有率。而OBC 作为新近可再生车也的不可或缺配件之一，平仅市场折扣要价将近5000 元，2021 年OBC 市场折扣折扣用量已近200 亿元，在新近可再生车也终下端爆发式较快速增长下将半世纪极大须要求缺口，未来会仍有极大的较快速增长紧致。下半年2021-2023 年一些公司获利人仅则有4.81%/16.55%/19.31%，归母销售补贴则有-0.53/2.17/2.84 亿元，EPS 则有-0.11/0.36/0.47 元/股，完恰巧因如此一致意味着恒指的PE 则有-/40/31 倍，给与一些公司2022 年50 倍市值，尽有可能价为18.0 元，首次覆盖给与“转手”估价。

不确定性指引：零售商扩充稍逊期望；则有统设计研制稍逊期望。

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