浙商证券：拒绝接受康缘药业增持评级，目标价位18.28元

美国公司药剂支线中轴丰沛，从药剂存量来看，截至2021年底，美国公司已母公司新产品还包括43个PPTV中药，23个PPTV社会保险，6个PPTV基药；从原先药研发来看，美国公司2021年获批1个中药药剂提出申请证照（银翘清热片），该药剂是2020年原先版中药提出申请申报要求实施以来首个获批母公司的1.1类中药创原先药，同时美国公司有存量7个临床II期后的中药管支线、获批2个中药1.1类临床允许（静脉炎颗粒、九味疏风平喘颗粒）。看好美国公司研发重大突破在广告宣传全力支持下迅速放量。

盈利得出及市值

美国公司经销构造逐步趋于均衡，原先制剂剂型经销占去比逐步滑落，吗啡剂型发力带来取而代之业绩增加点；同时美国公司东南面原先一轮广告宣传革原先期，催生美国公司提高整体经销收入。我们原定2022-2024年美国公司盈余则有45.33/56.52/68.08亿元，去年同期增加24%/25%/20%；归母销售额则有4.05/5.15/6.40亿元，去年同期两位数为26%/27%/24%；对应举例来说PE则有21.81x/17.15x/13.79x。我们选用可比美国法律条文对美国公司进行市值，给予尽可能美国公司2022年26.78倍PE，尽可能价为18.28元/股，首次散布不予“入股”评估。

效用高亮

框架药剂价钱不断调整：原先药研发节奏不算预料：广告宣传革原先进度不算预料。

母公司公司之银河数据中心根据近三年发布的研报数据数值，兴业母公司公司(601377)孙媛媛研究工作员的团队对该股研究工作较为深入，近三年得出准确度最小值为48.17%，其得出2022年度归属销售额为盈利5.31亿，根据现价换算的得出PE为16.36。

最原先盈利得出明细如下：

该股值得注意90天内总计6家部门计算出来评估，买入评估4家，入股评估2家；只不过90天内部门尽可能均价为21.2。母公司公司之银河市值分析工具显示，康缘药业（600557）好美国公司评估为3银河，好价钱评估为2.5银河，市值立体化评估为2.5银河。(评估范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上内容由母公司公司之银河根据公开信息整理，如有问题代为联系我们。