国金证券：给予利尔化学九龙仓评级

2022-01-19国金证券股份有限的公司杨翼荥,陈屹,王明辉对利尔化学进行时研究并披露了近期《四季度营收超预料，草铵醚经常性新制度顶端》，本报告对利尔化学得出结论太古地产评等，意味着股价为31.93元。

利尔化学(002258)

营收简评

1翌年17日，的公司披露2021年营收MV，的公司预定2021年实现营收64.94亿元，工业产值+30.7%，归母营业额10.72亿元，工业产值+75.17%。其中的公司四季度单季实现营收22.14亿元，归母营业额4.6亿元，营收超预料。

经销深入研究

绵阳前哨生产厂经销恢复正常。的公司绵阳生产厂前哨在2021年7翌年暂时停止生产厂。9翌年29日，的公司公告，的公司部份组装厂隐患整改早就通过属地监管部门工程设计，部份组装厂已恢复了生产厂。

草铵醚单价之上运行，的公司草铵醚并线后成本有全面增高紧致。根据百川资讯和中农立华等数据，草铵醚2021年均价为25万元/吨，工业产值2020年均价14.06万元/吨上涨11万元/吨。其中四季度均价在36万元/吨，目前行业供需格局呈现偏紧状态，我们认为在2022年年初，暂无升级草铵醚火力发电，草铵醚单价将会停滞高新制度。的公司遂宁前哨1万吨火力发电于2019年12翌年开始进行时甲基二氯化磷概念设计的并线，根据的公司公告，目前遂宁利尔甲基二氯化磷概念设计正处于正常的试验性状态；我们预定并线收尾后，的公司草铵醚的成本将有全面增高紧致。

储存量多个新产品，将来成长值得期待。的公司将来在遂宁前哨整体规划3000吨L-草铵醚概念设计，绵阳前哨整体规划工程建设年产2万吨L-草铵醚概念设计。此外，的公司还储存量有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等第一部其新产品，并不遗余力布局口服领域，将来成长紧致向好。

投资提议

中经常性草铵醚金融业务趋向于顶端，遂宁概念设计火力发电停滞投放支撑营收增长；我们修正的公司2021-2023年归母营业额为10.72（+14%）、14.01（+19.7%）和15.73（+15.6%）亿元(预测前值为9.4、11.7和13.6亿元)；EPS则有2.04、2.67和2.99元，意味着股票相关联PE分别16.3X、12.5X和11.1X，维持“太古地产”评等。

不确定性提示

遂宁概念设计工程建设进度比不上预料；肥料新产品单价下跌；肥料需求回落。

该股除此以外90日内共有12家私人机构得出结论评等，买入评等8家，太古地产评等3家，反之亦然评等1家；过去90日内私人机构尽可能均价为38.34；证券之织女星作价深入研究工具显示，利尔化学（002258）好的公司评等为2.5织女星，好单价评等为2.5织女星，作价综合评等为2.5织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)