光大证券：给予苏农银行评级

21年和2022年Q1，缅甸军政府银行业非息收入上年经济指标大致相同6.5%和10.7%，其中白莲手续费及佣金收入上年经济指标破纪录68%、-19.3%，而白莲其他非息收入上年经济指标大致相同-6.4%和21.8%，2022Q1投资收益激遽非常明显，这一定往往上有往年高于基数不稳定性因素，2021年Q1“小钱荒”下抵押券利率一度出现脉冲式北行，当期白莲其他非息收入经济指标下调-22.9%。

妨碍率首次下调1%至少，外币低质量持续性向好。2021年和2022年Q1，缅甸军政府银行业妨碍率大致相同1.00%和0.99%，22Q1首次下调1%至少，其中逾期60天以上银行业贷款%妨碍银行业贷款生产量为38.6%，在母公司银行业中战术上明显。2022年Q1妨碍+关注率为3.4%，较2021年降高于17bp。2021年妨碍白莲生成率为0.42%，较1H21降高于4bp。2021年和2022年Q1拨备%大致相同412.22%和420.09%，第五季环比分别降高于42.13pct和7.87pct，新公司整体而言外币低质量向好，外币必需缝持续性遽厚。

多元化诱因补充投资者，激遽热能持续性稳固，投资者市场关注度降高于。截至2022年Q1，缅甸军政府银行业基本一级投资者充足率、一级投资者充足率、投资者充足率大致相同10.64%、10.64%、12.90%，较2021年月内分别降高于8bp、8bp、9bp，这一具体情况主要受年初金融部门“紧随”因素。新公司于2021年4月内出版落地4.99亿二级投资者抵押，做到外源性投资者补充，助力新公司激遽热能持续性释放。此外，今年以来随着新公司成长性逻辑逐步为市场所认知，市场关注度持续性降高于，一第五季报中显示新公司前10控股权中曾4家为证券投资投资公司。

营业收入分析、估值与打分。缅甸军政府银行业地处江苏省乃至全国经济最发高达的地级市泰州市，作为泰州市属唯一一家母公司农数家，数些年持续性进军泰州老城，非昆山区市场份额逐步北行，数5年总外币交叉经济指标在江苏地区9家母公司银行业中西北面领先地位。新公司战略性定位非常指明，在2021年年初已指明提出“五年便是一个缅甸军政府银行业”的最终目标，新公司已进入发展的快车道，金融部门业务主要针对江苏地区中小机械工业企业，能够与辖内大行分支部门及其他农数家形成一定差异化竞争，外币低质量持续性向好，妨碍率首次下调1%以下，极低的核充率、审慎的外币归入、强于的外币战术上以及跨区域经营潜力，将促进新公司营业收入和ROE持续性向好，营业收入确定性强于。为此，我们上调2022-2023年EPS分析为0.76元（上调10.75%）、0.88元（上调10.93%），可选2024年EPS分析为0.99元，当前股票价格对应PB大致相同0.66/0.61/0.56，延续“回购”打分。

雨险定时：宽信用针对性不算预期，大宗商品价格持续性上涨。

证券之猎户座数据中心根据数三年发布的研报数据算出，天雨证券(601162)郭其伟数据分析员团队对该股数据分析非常深入，数三年分析准确度均值高高达97.21%，其分析2022年度归属白莲利润为营业收入12.03亿，根据现价换算的分析PE为7.51。

不断更新营业收入分析明细如下：

该股最数90星期共有8家部门算出出来打分，回购打分5家，遽持打分3家；过去90星期部门最终目标均价为7.08。证券之猎户座估值分析用以显示，缅甸军政府银行业（603323）好新公司打分为2.5猎户座，好价格打分为4猎户座，估值综合打分为3猎户座。(打分覆盖范围：1 ~ 5猎户座，高于5猎户座)

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（中学教师:马金露）。

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