亚钾国际百万吨钾肥单项延期达产，钾肥跌价毛利率下行

第二个百吨建筑工程原订达产时长从4月底推迟到10月底

尼泊尔的铋天然资源蕴藏量非常丰富。据内都面国科学院矿区产天然资源深入研究着重实验室副深入研究员梁光河于2021年发表的论文《尼泊尔高矿产开发结构设计历史回顾及经验教训分析》，南端尼泊尔与泰国的富宁盆地是亚太北部6个蕴藏量超50亿吨的高矿区产自地之一。截至2019年6月底，要务有4家大公司获取了尼泊尔高矿区的伐木权，另有6家大公司给予了尼泊尔高矿区的探矿区权。

然而，内都面国大公司在尼泊尔的铋矿区矿业并不如愿以偿。据亚洲港湾公司股票于2021年12月底发表的《火力发电拓展惟推进，铋肥景气亦然起初》，上述4家给予伐木权的大公司都透过了铋矿区建筑工程建设工程，但其内都面两家在开始采购后资金不足。

其内都面，2008年12月底，内都面庄矿区业开发结构设计注资有限美国公司在尼泊尔南掌盆地的“5万吨/年氯化铋于内都面建筑工程”调试并采购出有数百吨高，但随后因在采购流程内都面出口处和收纳巷道出有现生物医学问题而被迫资金不足。2010年12月底，内都面国水电矿区业(尼泊尔)高有限美国公司产值12万吨氯化铋建筑工程在尼泊尔南掌市纳塞通县出席开工典礼，但在2016年采购出有上万吨高后因开发成本过高而资金不足。

资金不足看似，反映出有尼泊尔的铋矿区开发结构设计不存在多个关键技术难点。

据内都面国科学院其网站2015年8月底出刊的《内都面国科学报：尼泊尔点“矿”成金记》，尼泊尔的光卤石、铋石矿固体铋矿区内部不存在不仅有匀产自的特征裂隙，大小不一，上覆第四系页岩粘土非常丰富，黄泥水量大，一方面在矿业时或许就就会相遇地下黄泥封存的裂隙水，另一方面页岩裂隙如果上下贯通，就或许出有现矿区坑大量黄泥水甚至主因的粘土事故。

另外，2023年6月底，在《尼泊尔铋肥矿业工艺困境解决，延迟放缓》文章内都面，公司股票时报报道了北京财富鼎恒注资有限美国公司副总经理、总裁冯焱，他对此，“油田区相遇地下水就会采用将水的作法，而铋矿区内都的地下水就会把高溶解，越将水管壁越大，所以还要想要设法治国水的问题。”

除了矿业难外，尼泊尔铋矿区石采购流程内都面也不存在难点，亚铋International在《2023年7月底20日至7月底24日股票美国市场联系户外活动记录表》内都眼见此，采购流程的工艺支配是整体流程的举例来说和难点，由于尼泊尔光卤石物理性质，采用结晶工艺时或许就会相遇结晶器导流筒积矿、底流堵管、废水尾液丢铋严重等问题。

而且，减碳问题也是尼泊尔铋矿区矿业、采购流程内都面需要眼见的困境。《内都面国科学报：尼泊尔点“矿”成金记》内都面写到，固体铋矿区采购顺利完成后就会产生氯化镁和氯化钠的固体废水区，仅指可溶性矿，“含矿分的水排到哪内都，就就会造成了那内都植物的丧命”。

尽管面临上述关键技术困境，亚铋International仍顺利完成第一个百吨铋肥增建建筑工程。2022年4月底，亚铋International发表通告，年初其“尼泊尔100万吨/年铋肥复建建筑工程”已做到惟定采购。随后，亚铋International2022年半年报表明，其第二个100万吨建筑工程建设工程建筑工程早已启动。

然而，第二个百吨建筑工程的达产时长却多次超出有亚铋International在短期内。

达产，即建筑工程远超结构设计生火力发电力的出口量。亚铋International在《2022年12月底5日-12月底8日股票美国市场联系户外活动记录表》内都眼见此，第二个百吨建筑工程积极支持在2023年4月底份达产。

到了4月底份，亚铋International发表《2023年4月底27日股票美国市场联系户外活动记录表》，其内都面表明，这一建筑工程接踵而至了粘土隐患，已得到解决，达产时长原订为2023年三季度。

到了2023年三季度末，2023年9月底19日，亚铋International在股票美国市场联系互动平台上回复称作，第二个百吨建筑工程大计在9月底底或10月底初达产。

然而，据Wind数据，截至10月底24日收盘，亚铋International仍不曾发表达产通告。

2023年半年报内都面，亚铋International对此，大计在今年年底建成投入采购第三个100万吨/年铋肥建筑工程，另外，亦然在筹划第四个及第五个100万吨/年铋肥建筑工程的建设工程。

然而，第四个、第五个百吨建筑工程批准时长已长达9个月底。

亚铋International于2022年12月底4日在股票美国市场联系互动平台上对此，第四个、第五个百吨建筑工程已获尼泊尔政府部门受理。

九个月底过去，2023年9月底18日，亚铋International在股票美国市场联系互动平台上对此，第四个、第五个百吨建筑工程依然是“亦然在批准内都面”。

铋肥定价仍存并行压力，二季度毛利率下降17个九成

如图表2所示，据Wind数据，2013—2020年，内都面国铋肥现货定价在2000元/吨左右浮动；2021年，铋肥定价开始急升，于2022年5月底30日远超年有5310元/吨，随后转为回落。

对于2021年铋肥定价的上涨，亚铋International在2021年年报内都面解释称作，这与粮食、大宗商品等定价上涨有关。

2022之前五个月底，铋肥定价继续上涨，亚铋International在2022年年报内都眼见此，这是因为在俄乌冲突及波兰受惩罚的影响下，俄罗斯及波兰两市铋肥出有口量激增，美国市场供需不稳状况再进一步升温。

据Wind数据，2023年10月底23日，内都面国铋肥现货定价为2870元/吨，相较2013—2020年铋肥2000元/吨左右的仅有价，或仍有并行空间。

2021—2022年铋肥定价急升期间及随后，吸引了多家上市美国公司参与争夺尼泊尔的铋矿区天然资源。

2022年1月底3日，东方铁塔（002545.SZ）发表了《关于国外控股子美国公司氯化铋扩产建筑工程的方面通告》，其内都面表明，2021年12月底31日，“尼泊尔甘蒙省铋镁矿矿区150万吨氯化铋建筑工程一期工程（50万吨）”建筑工程早已全面启动。

据内都面华人民共和国商务部其网站，2022年10月底29日，云天化集团有限责任美国公司旗下内都面庄矿区业高有限美国公司400万吨/年光卤石伐木暨50万吨/年氯化铋加工合作建筑工程开工宗教仪式在尼泊尔大城市南掌出席。

藏格矿区业（000408.SZ）于2023年2月底17日发表《关于两家控股孙美国公司签字尼泊尔高矿产协议及拟对外注资的通告》，其内都面表明，其将在免税经营区外透过矿产，以收集矿区床数据和天然资源信息，开展高开发结构设计建筑工程农业关键技术可行性深入研究，初步规划一期火力发电为氯化铋200万吨/年。

或与2022年5月底至今铋肥定价回落及竞争对手格局尼泊尔铋矿区天然资源有关，2022年四季度以来，亚铋International单季度毛利率长方形下滑趋势。Wind表明，2022年三季度、2022年四季度、2023年今年、2023年二季度，亚铋International的毛利率并列76.96%、66.18%、66.27%、59.26%，2023年二季度毛利率增加值提高17个九成。

虽然多家大公司积极黄泥入，但资料表明，相对其它产区，尼泊尔高矿区不存在一些劣势，或许导致开发结构设计开发成本较高。

据内都面国科学院矿区产天然资源深入研究员梁光河的论文《尼泊尔高矿产开发结构设计历史回顾及经验教训分析》，尼泊尔高矿区开发结构设计收纳要问题之一为开发成本支配。尼泊尔高矿区收纳体是光卤石矿区，平仅有品位（有用成分的所含）近是世上收纳流铋石矿平仅有品位的一半，这是其明显劣势。

据亚铋International发表的《2023年7月底20日至7月底24日股票美国市场联系户外活动记录表》，全国性遥相呼应矿湖卤水采购的铋肥大公司采煤区回收率近为55%—58%，但其尾液可在矿湖内都面可逆利用。尼泊尔铋矿区采煤区流程产生的尾液无法可逆应用于，因此出有于农业性考虑，如果采煤区回收率达不到70%—80%，在尼泊尔开发结构设计高矿区是没有竞争力的。

【参考文献】

1. 《尼泊尔高矿产开发结构设计历史回顾及经验教训分析》.梁光河.2021

2. 《火力发电拓展惟推进，铋肥景气亦然起初——亚铋International（000893.SZ）首次覆盖调查报告》.亚洲港湾公司股票.2021-12-29

3. 《内都面国科学报：尼泊尔点“矿”成金记》.内都面国科学院其网站.2015-08-17

4. 《亚铋International带动“一带一路”寻铋热，铋肥“卡脖子”大局或一劳永逸》.21世纪农业报道.2023-05-10

（全文4183字）

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